同一个品种，期货报价和现货报价不一样，这个差就是基差。搞懂它，你才知道为什么长期持有期货会"莫名其妙地亏"。
基差 = 现货价 − 期货价
它反映两件事：
- 持有成本：仓储费、保险、资金利息（你现在买现货放着，要花这些钱）
- 市场对未来的看法：供需预期
关键认知：期货价格不是"预测的未来价格"，它更接近"现货价 + 持有成本"。
升水（Contango）：期货 > 现货
这是多数商品的常态。
原因很直观：现在买现货要付仓储和利息，所以未来交割的合约自然更贵，而且越远月越贵。
对交易者的影响：
- 做多远月合约，如果现货价格不动，期货价格会随着到期日临近向现货收敛（也就是跌）
- 这就是"升水损耗"
贴水（Backwardation）：期货 < 现货
出现在两种情况：
- 现货紧俏：现在就要用，愿意出高价（比如供应中断）
- 市场看空后市
对交易者的影响：做多远月要小心，但也可能是机会。如果现货紧张持续，价格会向上修复。
换月要算价差（最实际的一条）
期货合约会到期（参考期货和股票的不同），做中长线必须移仓换月。
在升水结构下：
- 你卖掉便宜的近月
- 买入更贵的远月
- 每次换月都在亏一点
一年换 4-12 次，这笔损耗可能吃掉大部分利润。
这也是很多商品 ETF「长期跑输商品现货」的原因，和杠杆 ETF 的波动损耗是不同的机制，但结果类似：都不适合无脑长持。
实用建议
一、做短线/波段：基差影响小，可以忽略。
二、做中长线：
- 先查一下当前是升水还是贴水
- 把换月成本算进盈亏比
- 优先选流动性最好的主力合约（换月滑点更小）
三、看基差判断现货紧张程度： 基差突然大幅走强（贴水加深），往往说明现货端出了事，值得关注。
加密市场的对应物
永续合约没有到期日，它用资金费率代替了基差的作用：
- 资金费率为正 ≈ 期货升水（多头付钱）
- 资金费率为负 ≈ 期货贴水（空头付钱）
原理是一样的：用一笔持续的费用，把合约价格锚定在现货附近。
期货价格不是预测，是现货价 + 持有成本。
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